事件:2013年2月4日,公司向中國移動通信有限公司和公司高管劉慶峰、陳濤、吳曉如、胡郁非公開發(fā)行A股股票的申請獲得通過。
智能語音時代已經(jīng)全面來臨,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實現(xiàn)高度資源同享與互利共贏
我們認(rèn)為公司與中移動的戰(zhàn)略合作可以實現(xiàn)高度的資源同享與互利共贏。用戶獲去聯(lián)網(wǎng)資訊與服務(wù)通常路徑:用戶→手機(jī)硬件→手機(jī)操作系統(tǒng)→手機(jī)應(yīng)用/瀏覽器/搜索引擎→互聯(lián)網(wǎng)資訊與服務(wù),若想要掌控互聯(lián)網(wǎng)入口,人機(jī)交互技術(shù)是關(guān)鍵點(diǎn)。從中移動的角度來看,在3G運(yùn)營市場的領(lǐng)先優(yōu)勢并不明顯,競爭十分激烈,與訊飛的戰(zhàn)略合作在互聯(lián)網(wǎng)入口之爭中將可能占據(jù)先機(jī)。對于科大訊飛而言,中移動龐大的用戶群與渠道優(yōu)勢將為其業(yè)務(wù)拓展提供巨大空間,因為用戶群永遠(yuǎn)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的靈魂,當(dāng)有數(shù)億用戶時,公司創(chuàng)利能力也隨之大幅上升,從而帶動公司價值的上升;中移動一直主要面向于個人消費(fèi)者,這為科大訊飛過去主要面向企業(yè)客戶的B2B模式向個人消費(fèi)者的B2C模式擴(kuò)展帶來了寶貴的經(jīng)驗;此外,中移動大量的用戶使用數(shù)據(jù)可幫助科大訊飛進(jìn)一步完善語音技術(shù),從而帶來優(yōu)秀的用戶體驗,給中移動和公司同時帶來更多用戶資源。2012年12月的中移動全球開發(fā)者大會上,公司與中移動聯(lián)合發(fā)布了語音門戶產(chǎn)品靈犀,因此在中移動龐大的用戶群及渠道優(yōu)勢下,訊飛“語音云”用戶群的高速增長更加值得期待。
2013年有望加速增長
傳統(tǒng)語音業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長,特別是教育相關(guān)業(yè)務(wù),口語測評市場借中、高考的指揮棒作用占領(lǐng)教學(xué)輔導(dǎo)市場制高點(diǎn),在掌控普通話評測市丑進(jìn)一步拓展英語口語考試市場,未來潛在市場規(guī)模巨大,公司的班班通推廣順利;電信增值業(yè)務(wù),過往幾年公司90%的收入來自聯(lián)通,獲中國移動戰(zhàn)略投資后,收入空間規(guī)模打開;呼叫中心約有75%的運(yùn)營成本是與人力成本相關(guān)的,隨著中國人口紅利的消失,呼叫中心的智能語音化日益迫切。得益于語音云用戶高速增長,相關(guān)增值服務(wù)收入具有爆發(fā)性增長潛力。我們預(yù)計公司12-14年EPS分別為0.48、0.76、1.14元,維持“買入”評級,合理價值40元。
風(fēng)險提示
市場推廣低于預(yù)期的風(fēng)險;人力成本上升的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
